挖掘機(jī)的銷量歷來被視為實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資活躍程度晴雨表之一。

　　從中國工程機(jī)械協(xié)會了解的情況來看：

　　“2月挖掘機(jī)銷量14530臺，同比增長297.65%;

　　3月挖掘機(jī)銷量21389臺，同比增長55.6%;

　　1-3 月累計(jì)銷量40467臺，同比增長98.9%。

　　”遠(yuǎn)超市場預(yù)期，同時(shí)也是挖掘機(jī)增速有數(shù)據(jù)跟蹤歷史以來的單月最高紀(jì)錄。

　　這是否意味著中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回暖了呢?

　　回暖之辯

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平向中新經(jīng)緯表示，單從挖掘機(jī)的銷量數(shù)據(jù)來判斷經(jīng)濟(jì)增長就已經(jīng)回暖恐怕不足為證。挖掘機(jī)的銷量大增主要體現(xiàn)了基建的明顯擴(kuò)張，因?yàn)橥诰驒C(jī)主要和道路、機(jī)場等建設(shè)項(xiàng)目密切相關(guān)。“從這一點(diǎn)上可以看出的是今年的基建投資增速不低，至少和去年持平，說不定還會略高于去年。”連平稱。

　　不過結(jié)合近期的各種數(shù)據(jù)，從目前來看，連平認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)L型的拐點(diǎn)可能已經(jīng)走出來了，經(jīng)濟(jì)增長不會再持續(xù)下行，而是會在6.5%至7%的增長區(qū)間橫向波動運(yùn)行。

　　渣打銀行(中國)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色更為樂觀，他指出“開始回暖”的說法不準(zhǔn)確。“并不是說實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始回暖，事實(shí)上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回暖一定時(shí)間了。”顏色認(rèn)為，從去年下半年開始，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢就一直在延續(xù)。

　　“投資從去年9月份就開始回升了，民間投資從去年9月份就開始往上爬了，制造業(yè)的投資也有所回升，房地產(chǎn)投資相對比較穩(wěn)定，PPI從去年9月份就開始變正了，企業(yè)利潤從去年下半年開始也都大幅度提高……”顏色向中新經(jīng)緯歷數(shù)了近期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的跡象。

　　回暖原因

　　綜合PMI、物價(jià)、信貸、運(yùn)輸、發(fā)電量多種數(shù)據(jù)來看，連平判斷稱2017年一季度的經(jīng)濟(jì)不會往下走，而前兩年基本上一季度相比前一個季度都會下一個臺階，比如從2013年到2014年，再從2014年到2015年，這兩年的一季度臺階都下得比較明顯，而2015年到2016年臺階下得就小了。連平判斷稱，2017年一季度不見得會下臺階，有可能會與2016年四季度持平。

　　連平指出，這個回暖并非簡單的季節(jié)性因素可以解釋，結(jié)構(gòu)性的因素和周期性的因素也在其中共同發(fā)揮作用。所謂周期性因素，是指經(jīng)濟(jì)在一個下行周期進(jìn)行調(diào)節(jié)，總需求和總供給在下行過程中不斷重新再平衡，而中國經(jīng)濟(jì)自身是有增長潛力的。近期的一系列政策，包括結(jié)構(gòu)性調(diào)整、轉(zhuǎn)型、供給側(cè)改革，則促使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量效率得以提高，結(jié)構(gòu)得以改善，這些都對整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了積極影響。

　　連平最后總結(jié)道，這段時(shí)間調(diào)整的結(jié)果就是中國經(jīng)濟(jì)會在一個新水平，或者說新常態(tài)上形成一個新的平衡，而實(shí)現(xiàn)中高速增長也就沒有太多懸念了。

　　三駕馬車今年怎么跑?

　　投資、消費(fèi)和出口是拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車。投資的三大組成部分分別是基建投資、房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資。連平認(rèn)為，基建投資需求今年可能會更大，制造業(yè)投資已經(jīng)企穩(wěn)，開始出現(xiàn)了小幅度的回升，并呈現(xiàn)出進(jìn)一步回升的趨勢。

　　至于房地產(chǎn)的投資，連平認(rèn)為房地產(chǎn)市場去年成交量比較大，信貸投放也比較大，而且去年很多信貸實(shí)際上還沒有真正投放下去，在今年一季度到二季度可能還會有不小的需求。房地產(chǎn)市場的的信貸投放還會持續(xù)，但是增速肯定會明顯回落。由于信貸投放相對滯后，因此今年的成交量雖說有明顯回落，但不會迅速收縮。

　　“消費(fèi)整體來說比較平穩(wěn)，在減稅降費(fèi)上應(yīng)該還會有明顯的動作。此次國務(wù)院政府工作報(bào)告也提及5500億減稅降費(fèi)，以及提高養(yǎng)老金的標(biāo)準(zhǔn)，增加收入，這些對推動消費(fèi)還是會有積極作用。”連平指出。

　　不過在遠(yuǎn)期看來，房地產(chǎn)和消費(fèi)在今年來說都會比較困難。消費(fèi)方面，例如汽車消費(fèi)在去年受稅收政策優(yōu)惠購買力已經(jīng)被提前透支。“消費(fèi)的話我覺得其實(shí)要發(fā)掘新的增長潛力，這可能不是一朝一夕的事情。”

　　至于房地產(chǎn)投資，顏色認(rèn)為，一線城市和準(zhǔn)一線城市受政策調(diào)控影響比較大，壓力也比較大，而三線城市去庫存也不見得完全去掉，因此房地產(chǎn)投資也不會成為拉動今年經(jīng)濟(jì)增長的主要力量。

　　出口方面，連平認(rèn)為，目前形勢還不錯，主要得益于國際環(huán)境的改善。出口增速近期出現(xiàn)了一個正增長，未來的不確定性主要是美國等主要貿(mào)易伙伴的政策變化。但從目前來看，并不會出現(xiàn)特朗普在競選時(shí)所說的大規(guī)模貿(mào)易制裁政策，因此這種不確定性沒有初期所預(yù)期的那么強(qiáng)，連平認(rèn)為今年的出口也會比去年更好一些。

　　熱情背后的原因

　　目前來看，當(dāng)下基建投資仍舊熱情不減，主要體現(xiàn)在：

　　一、基建項(xiàng)目審批仍然較快。1月發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目18個，總投資1539億元，金額是去年同期的近3倍，項(xiàng)目主要集中在水利、交通、能源等領(lǐng)域。全國鐵路連續(xù)三年投資超過8000億元;

　　二、PPP項(xiàng)目合作熱情較高。截至去年底，PPP投資額達(dá)13.5萬億元，入庫1.126萬個項(xiàng)目中一般項(xiàng)目在識別階段、移交階段暫無項(xiàng)目，說明后續(xù)對投資的支持有望持續(xù)，同時(shí)監(jiān)管層對于PPP證券化也采用了“即報(bào)即審、絕對優(yōu)先”的態(tài)度。

　　三、政策性銀行對基建的支持力度仍然較大。專項(xiàng)建設(shè)基金始于2015年8月，由國開行、農(nóng)發(fā)行向郵儲銀行定向發(fā)行專項(xiàng)建設(shè)債券，中央財(cái)政進(jìn)行貼息，旨在解決重大項(xiàng)目資本金不足的問題。根據(jù)媒體報(bào)道，兩年已安排資金投放7批，金額超過2萬億元。同時(shí)，央行對政策性銀行進(jìn)行發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款(PSL)仍在持續(xù)，1月央行對三家政策銀行共凈增加抵押補(bǔ)充貸款543億元人民幣，截至1月末抵押補(bǔ)充貸款余額已達(dá)到2.1萬億元。

　　四、財(cái)政支持持續(xù)，地方債務(wù)置換加大。2016年，地方債放量發(fā)行規(guī)模超6萬億元，其中包括1.18萬億元新增債券和4.87萬億元存量置換債券。目前還有6.27萬億元存量債務(wù)等待置換，筆者預(yù)計(jì)，2017年將繼續(xù)加大存量置換工作，地方政府發(fā)債規(guī)�；蛟�6萬億~7萬億元之間。同時(shí)，在貨幣政策比去年略有收緊的情況下，預(yù)計(jì)今年財(cái)政赤字率進(jìn)一步提升至3.5%左右。

　　五、地方政府引導(dǎo)資金爆發(fā)增長。有報(bào)道稱，近期多地政府引導(dǎo)基金設(shè)立的步伐在明顯加快，還有不少地方把積極組建政府引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金、做大基金規(guī)模提上了日程。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年新設(shè)立政府引導(dǎo)基金384只，披露目標(biāo)規(guī)模超過3.1萬億元，比2015年同比增長100.8%。

　　對未來的預(yù)測

　　我們不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下基建項(xiàng)目大舉推進(jìn)的態(tài)勢仍在延續(xù)。

　　展望未來，由于今年房地產(chǎn)投資受到政策調(diào)控的影響，存在回調(diào)空間，但考慮到去年至今大量基建項(xiàng)目已然開工，1萬多PPP入庫項(xiàng)目尚未交付，后期項(xiàng)目落地對投資的帶動存在慣性，在積極財(cái)政、債務(wù)置換以及基建專項(xiàng)基金的資金支持下，行業(yè)發(fā)展仍處于一個良好的轉(zhuǎn)型復(fù)蘇。

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